晨会速递

分析师点评 市场数据

总量研究

【宏观】买方视角：资产价格如何演绎？——《他山之石》系列报告第六篇本报告为《他山之石》系列第六篇报告，从国内宏观经济、A 股、港股、中债、海外宏观、美股、美债七大维度，讨论近期市场关注焦点与分歧。从宏观经济看，当前市场对经济增长预期相对偏弱，买方对稳增长政策期待有所升温。从A 股看，多数买方机构认为回调空间有限，预计仍将是存量博弈下的结构性行情。从海外宏观看，买方机构对降息预期趋于一致，债务上限博弈或进一步拖累经济增长。

(相关资料图)

【债券】时间就是最好的答案——2023 年5 月25 日信用债观察本周初以来（注：截至2023 年5 月25 日），若干不实信息的传播让城投债投资者如堕烟雾，甚至有些人心生出对“城投违约潮”的焦虑。我们认为这样的担心显然是过虑的，时间是此刻回应投资者的最好答案。放眼望去，在城投债市场发展的历史长河中，当前所经历的可能连一段很小的波折都算不上，远甚于此的大风大浪我们已经历过多次。

行业研究

【纺服】美日复苏各存亮点，细分品类表现不一——美国和日本服装及化妆品行业疫后表现复盘（增持）

美国和日本疫后表现复盘：行业层面，服装受损较大、疫后复苏弹性强，化妆品需求韧性强、受损轻。公司层面，服装行业中美国表现显示运动户外优异、受疫情影响小且复苏领先；轻奢、高奢疫后复苏弹性突出；日本表现显示大众定位的行业表现更优。

化妆品行业中彩妆、香水、防晒社交属性强、复苏节奏快，护肤复苏进程稍慢。推演我国市场，我们认为运动服饰赛道景气度向上、有望率先复苏，推荐运动龙头安踏、李宁、特步，其他服装家纺领域预计男装、童装复苏好于女装、家纺稳健，推荐比音、海澜、罗莱等。化妆品推荐珀莱雅、贝泰妮、上海家化。

公司研究

【机械】超导磁场单晶炉打开低氧N 型晶体生长工艺窗口，钨丝线助力降本赋能——晶盛机电（300316.SZ）新品发布会跟踪报告之一（买入）晶盛机电发布三款新品，第五代单晶炉、分选装盒一体机、钨丝线。配备超导磁场第五代单晶炉从源头实现低氧硅片生产，对于需高温工艺制备的N 型电池片益处颇多。

公司22 年10 月成立钨棒团队，采用自研的核心设备匹配先进生产工艺，目前具备生产线径35μm 拉伸强度6000MPa 钨丝母线能力。上调23-25 年公司的归母净利润至47/61/72 亿，维持“买入”评级。

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